金控配资· 美国非农报告道出打工人的焦虑华尔街的赚钱机器却照旧轰鸣

　　对于在人工智能时代已对就业保障感到焦虑的美国民众来说金控配资·，周五的经济数据犹如一记重拳：招聘停滞的现实昭然若揭。

　　但是对于资本所有者而言，数据所凸显的是一个迥异的现实。即便就业市场下行，但投资者预计美联储会出手，为他们抵挡经济的寒风 —— 他们也赌下成百上千亿资金，押注资产价格将会走高。

　　这并不意味着股票市场就会屹立不倒。由于招聘态势的减弱凸显了未来企业盈利所面临的风险，周五股票市场有所下滑，但幅度温和。债券有所反弹，给多元分配的投资组合提供了一定缓冲，而股票仍在历史高点附近，正在经历着四年来最为强劲的跨资产行情。

　　尽管周五的报告揭露了实体经济承受的压力，但市场依然展现出这番韧性。非农就业人数增幅微乎其微，失业率攀升至2021年以来的最高水平，修正值也坐实了本轮增幅为疫情以来最糟的现实。但透过金融市场的表象，几乎看不见经济乏力的迹象：罗素2000小盘股指数已连续五周上涨，信用利差徘徊在十年来的低点。

　　“对于持有金融资产、房地产的人来说，他们的财富可谓永不退潮，”College of William & Mary兼职教授Peter Atwater表示。“但对于底层的人来说，他们的收入受到影响，由于缺乏资产所有权金控配资·，因此处境相当挣扎。”

　　降息的目的是要缓解负债家庭的负担、支持求职者。但实际上，获得更大提振的是金融市场。资产价值的攀升为投资组合提供缓冲，即便薪资表现落后，也使消费得以维系。

　　“这种对财富的提振支撑了消费，这也是推动经济的最大动力，”贝莱德投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示。“这缓解了人们对于就业市场放缓的担忧。”

　　美国国会预算办公室的一项新的分析显示，收入分化的态势只会进一步扩大。美国总统唐纳德·特朗普的“大而美法案”将导致收入最低的10%的家庭每年损失大约1，200美元，使得已经捉襟见肘的收入被进一步削减3.1%。而最富裕的10%则可平均获得13，600美元的提振，幅度达到2.7%。该法将财富重新向上分配，使得劳动力市场动力不足所导致的收入差距进一步扩大。

　　财政上出现这种倾斜的同时，货币环境也利好资产持有者。对于许多人来说，劳动力市场的放缓与其说是威胁，不如说是好消息：借贷成本走低有望提振投资组合，为有能力买房的人降低按揭成本，而企业税减免和收益税抵扣更是锦上添花。交易员现在预计，到明年年底将有大约六次降息 —— 在通胀如此顽固、股票市场如此活跃的情况下金控配资·，这样的政策转向几乎没有先例。

　　押注的规模显而易见。在周五的非农报告公布前，华尔街各资产类别已经有望创出2021年中以来的最佳季度表现。由于交易员加大降息押注，债券ETF 8月吸引了创纪录的490亿美元，美元下跌、美联储独立性面临新的质疑之际，黄金创出历史新高。

　　直至最近，在通胀高于3%、股票市场涨势如虹的情况下放松政策还是罕见现象。标普500指数过去三个月攀升了9%，这种在降息前夕的上涨行情，在去年之前的二十年里从未出现过。

　　对一些人来说，有理由感到担忧。一年前美联储开始降息时，10年期美债收益率在短短四个月里攀升了一整个百分点。现在，交易员押注曲线趋陡 —— 短端收益率将因美联储降息而被拉低，长期收益率则因通胀忧虑而攀升。

　　“如果当美联储降息时，曲线长端走高，那么股票市场很可能会遭到抛售，因为通胀担忧重现，”Jeff Muhlenkamp表示。“我会押注，金价也会跃升”，他已经增加了所管理基金的黄金敞口。

　　但是，在特朗普时代，投资者因持怀疑态度而屡屡受罚。华尔街越来越坚信，如果情况恶化，特朗普和财政部长斯科特·贝森特会出手阻止。特朗普政府在4月股票市场遭遇抛售后，放弃了最严厉的关税威胁，许多人将此视为先例。

　　“这是一种逢低买入的心态，归根结底是相信政策会兜底，”StoneX Financial全球宏观策略师Vincent Deluard表示。“每一次，每一个周期，这种心态都会自我强化。于是，这种‘政策保护伞’就会在更高层面进行重置。”

　　过去的货币宽松周期清楚地表明了这种不平衡：就业的疲软使工人的前景黯淡，而利率的走低为有资本可以配置的人提供了缓冲。在这一过程中，贫富差距扩大 —— 这一趋势因为疫情之后的股票市场牛市而进一步加快。这种差距在持股情况上最为明显。美联储的数据表明，尽管持有股票的美国家庭占比创出纪录，但后50%仅控制5000亿美元，与前1%的持有者所持的23万亿美元相比，可谓杯水车薪。

　　“投资者获得的回报让他们无视地缘政治风险，无视所有的经济风险，”Atwater表示。“身处金字塔顶的人对底层日益加剧的绝望毫无感知。”

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